理财周报记者 袁盼锋/北京报道

　　3月12日，联盛集团董事局主席邢利斌被警方带走。此前，邢利斌负责联盛重整中战略投资者引进的谈判，邢被带走也让整个联盛重整的进展一时迷雾重重。

　　据理财周报记者了解，此前山西省政府规定的3月底重整方案落定的时限并未改动，重整方案依然是春节后的“版本”。

　　据知情人士透露，“邢出事之后，联盛集团重整并没有出现大的影响。目前，各涉事银行正在上报总行签署方案，这版方案同时也已上报山西省政府，等待领导最后批示。”

　　虽然，重整方案依然正常推进，但与联盛集团有互保关系的当地企业却正遭遇着被一家家银行接连抽贷的处境。

　　按照重整方案，这些担保企业将是联盛集团至少15亿元重整资金的来源方，而银行抽贷也正在使这些担保企业本来不富裕的资金面进一步紧张。“救联盛”还是“救自己”，正在成为这些互保企业一个愈加艰难的选择。

　　对于目前的局面来说，联盛重整已不容拖延。

　　联盛重组方案3月底落定

　　据理财周报记者了解，3月19日，国开行山西分行召集主要债权银行、信托等债权机构召开了一个闭门会。

　　会上，作为牵头协调人的国开行要求各家银行尽快向总行呈报减息延贷的申请材料，3月底之前，各家银行都必须拿到各自总行的审批文件以具备各债权机构签署重整合约的条件。

　　所谓重整合约即是得到山西省政府认可，需要各主要债权机构、债权人共同签署生效的协议方案，该协议签署后即可启动联盛重整。而这一协议方案的核心即是债务重组方案。

　　自去年11月29日联盛宣布重整之后，债务重组的方案几经修改，注资谈判也成为联盛重整最关键也是最难的一个环节，“久攻不下”。

　　最早的一版方案是，联盛集团找1家战投注资30亿元，再由债权银行按照债权的比例，增贷合计20亿元，共计50亿元起到债务重组。由于债权行坚决不同意出资，债务重组的方案修改为战投出资30亿元，与联盛有互保关系的当地债权企业出资20亿元。

　　而最新的一版方案，进一步确定9家互保企业参与注资，注资规模由20亿元变为15亿元，加上战投的30亿元，联盛重整的启动资金将为45亿元。

　　“正在推进的债务重组方案依然是春节后各债权人商量的方案，目前还没有什么变动。原来说是两会后再做方案决策，虽然两会后邢被带走，但决策依然在进行。”一位债权机构的人士对理财周报(微信公众号：money-week)记者表示。

　　据该人士透露，目前最终方案政府方面还没有批出来，省金融办也还没有给各债权人相关的文件，重组方案还需政府最后批示。

　　据了解，邢利斌被警方带走后，邢即委托其妻子李风晓负责联盛重整的相关事宜，包括战略投资者的谈判。在此之前，有关联盛重整的谈判均是由邢利斌亲自牵头，负责与战略投资者的谈判，以及与银行、信托等金融机构协商债务偿还事宜。

　　“关于战投的谈判进展，一般只有邢利斌及极个别债权行的主要负责人了解。虽然现在方案确定了战投出资30亿元，但到底是1个战投还是3个战投目前还不清楚。”一位接近联盛集团的知情人士称。

　　虽然有关注资进展的细节难以浮出水面，但来自政府的压力正在给联盛重整进程“助力”。

　　春节前后，山西省政府曾向联盛重整下了“通牒”，要求在3月底之前，金融机构、民间债权人之间必须达成有效可执行的方案，包括重组资金的到位。

　　“目前，省政府的这个要求依然没有变。按照现在的进展，3月底之前不敢说资金一定到位，但至少重整的协议合同一定要签了，否则注资将难以实现。”上述知情人士称。

　　互保人遭抽贷

　　联盛重整的复杂还不仅仅在于债务重组方案的谈判，还在于已经参与到联盛重整之中的民间债权人的“不妙”处境。

　　据理财周报记者了解，3月17日和18日两天，多位与联盛集团有互保关系的民间债权人赶到太原，给山西省政府递交材料。材料的内容涉及这些债权人的企业目前的经营现状，资金管理的情况等。

　　“这些材料除了正常回报外，都在反映一个问题，银行抽贷。甚至个别企业把语气写得更为严重，称各家煤矿技改都在收尾阶段，如果银行接连抽贷，资金跟不上，结果可能还会危及山西煤改的成果。”一位接近民间债权人的人士表示。

　　据记者了解，从联盛集团宣布重整开始，各家银行都开始重新评估与联盛集团关联的当地企业的贷款风险，一些银行开始借部分贷款到期为机，开始从这些关联企业“抽贷”。过去的四个月内，一些与联盛集团有互保关系的当地企业都出现了不同程度的被抽贷。

　　据上述人士介绍称，吕梁当地的一家煤矿民企从2013年1月开始，好几家银行开始对该企业停止贷款，截至目前，银行从该企业暂停或抽走的贷款规模超过10亿元。发生在上述企业身上的最近一次“抽贷”就发生在邢利斌被带走之后，“银行承诺好会续贷，还贷后银行表示不放款了，说是因为邢利斌的事”。

　　有消息称，早在春节前，就有另一家与联盛集团有互保关系的当地企业被银行“抽贷”了4个亿。而上述两家企业同是参与联盛重整注资的9家当地企业名单之中，如果真的因为银行“抽贷”使得这些企业“自身难保”，联盛重整或许将遭遇重大变故。

　　上述债权机构的人士也透露称，“前几天，这几个担保人已经联合向省政府提交了申请报告，要求加快推进重组，他们都不同程度地遭到银行抽贷，再抽他们可能就受不了了。”

　　在该人士看来，联盛重整已经到了不能再拖的阶段。如果久悬不决，很可能会殃及更多的山西能源企业及上下游产业，产业的系统性风险、区域金融的系统性风险有可能因此而暴露。

　　据理财周报(微信公众号：money-week)记者了解情况显示，就目前形成的联盛重组方案中，只是对联盛集团本身涉及的银行债务做了展期、降息、不抽贷的协议安排，而对于与联盛重组相关的企业的银行债务偿还并未进行统筹安排，包括参与联盛重组注资的9家互保企业。

　　集合信托兑付还待博弈

　　关于集合信托的兑付，债权信托与债权银行时常处于“舌战”之中。债权银行希望信托债务也和银行债务一样执行延期、降息的政策，集合信托也应如此。而几家信托公司则不断向金融办，牵头行国开行表达立场：集合信托本息都得保。

　　在春节前形成的“山西联盛战略重组指引”中，对于集合信托的清偿首次做了一个专门的描述，称集合信托的清偿将结合联盛现金流情况纳入整体债务处置统筹安排，妥善安排退出事宜。

　　“虽然目前重组方案中对于集合信托有了一定的说法，很可能会优先安排退出，在债务清偿的次序上，集合信托排在了前面。”一位涉事信托公司的人士称。

　　据该人士介绍，最早，银行提出的方案是，信托贷款的2013年以前利息全额兑付，2013年以后的利息应该参照银行债务进行一定的减息。不仅如此，春节后的债权人互相接触时，银行方面也曾表示过该意见。

　　目前看来，如果联盛重整顺利启动，注资到位，联盛集团未来产生的现金流将优先安排集合信托的退出，但对于集合信托的收益保障程度，在目前可见的方案和公开承诺并没有明确提出。

　　联盛债务重整共涉及约24亿元的集合信托产品，涉及吉林银行、山西信托、长安信托。其中吉林信托、山西信托的共计12亿元的集合信托贷款已经到期，延兑已成事实。长安信托的12亿元集合信托目前还处于存续期内。

　　在上述信托人士看来，“目前确定的方案中，只能保证集合信托的退出，但并不代表集合信托最终兑付的结果是本息保证，未来重组方案落地，集合信托是否全息兑付就要看最终的博弈结果。”

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