王朝没落之谜

　　陷亏损泥潭 国产红酒巨头不当第一很多年

　　华夏时报记者 张杰 北京报道

　　“酒的经典，酒的王朝，Dynasty”这句曾经见证了中法合营的王朝葡萄酿酒有限公司(王朝酒业00828.HK)辉煌时期的广告现在已经不被人记起，在这家企业的官网上，关于企业之前辉煌荣誉的记载，也仍然是停留在2006年前后的辉煌时期。

　　8月29日晚，停牌近一年的王朝酒业首次披露了2012年、2013年以及2014年的年中财报，亏损程度引发业内关注。作为国内第一瓶干红和干白葡萄酒的缔造者，王朝酒业在辉煌时期其产品销量位列国内三大红酒之首，然而近几年却光环尽失，业绩画出了一条坠落抛物线，在红酒市场年均增长10%以上大背景下，王朝酒业近些年到底发生了什么？

　　业绩持续下滑

　　王朝酒业被尘封多年的财务报表的集中出炉，再度让国内第一瓶干红和干白葡萄酒的缔造者――王朝酒业成为舆论的中心。

　　8月29日，王朝酒业发布2014年中期报称，截至6月30日，2014年王朝酒业业绩亏损额达到6344.4万港元(合5030.4万元人民币)，同比下滑17%。

　　资料显示，王朝酒业始建于1980年，是我国制造业第一家中外合资企业，合资的外方为世界著名的法国人头马集团亚太有限公司。2005年1月，公司在香港主板成功上市。

　　对于2014年王朝酒业亏损的主要原因，王朝酒业称，亏损主要归因于收入、毛利以及毛利率下跌。王朝酒业认为，目前市场对于酒品类产品需求结构正在改变，中至低档次产品占比增加，该公司平均出厂价较去年同期下跌。此外，由于受政府政策限制宴请宴会影响及国内葡萄酒产品的需求在表现欠佳的中国经济环境及受进口葡萄酒影响的情况下减弱。

　　其实，这并不是王朝酒业业绩首席出现亏损的现象。据2011年王朝酒业年报显示，公司所有者应占溢利下跌至0.43亿港元，同比大跌97%。随后亏损拉大，2013年底亏损3.56亿港元。

　　对于王朝酒业2012、2013年的业绩报表与2104年中期报持续延迟披露的主要原因，王朝酒业此前解释称，公司内部调查的更新资料尚未完成，此前无法确定2012、2013年全年的业绩审核时间。

　　记者查阅相关公开资料发现，这一切源于2013年3月的一封匿名信，王朝酒业从此陷入遭遇香港裁判法院的内部调查漩涡。至此，王朝酒业停牌一年多。

　　而记者查阅王朝酒业的相关公告资料发现，至今王朝酒业并未公布其举报信的相关内容，而接受记者采访的公司相关人员也三缄其口，截至发稿时，王朝酒业仍在停牌中。

　　对此，9月2日，王朝酒业内地相关负责人对《华夏时报》记者表示，目前该调查仍在进行中，若调查结果出来，公司会在第一时间公告。

　　毛利率的拖累

　　“其实，王朝酒业近几年业绩持续亏损，最主要的原因是毛利率困局，持续低于行业标准的王朝酒业的毛利率，受低毛利率的拖累，王朝酒业跌出我国红酒第一梯队的阵营。”多位接受记者采访的业内人士对记者表示。

　　据记者统计王朝酒业相关财报发现，2011年，王朝酒业的毛利率从2010年的50%减少至2011年的42%，这也是王朝酒业毛利率首度如此大幅下滑。

　　记者在近期发布的财报中看到，王朝酒业公布的四份报表在业绩亏损处均提道，“销售成本和管理费用(包括在内部调查中所产生的法律及专业费用)全部抵消了毛利，导致期内亏损。”2013年底，王朝酒业的分销成本达4.32亿港元，行政费用达1.55亿港元。

　　而与王朝酒业形成对比的是，记者梳理了张裕近两年的毛利率发现，其毛利率的增长却呈现整体走高的趋势。即便在2012年至2013年，虽然行业大环境处于不景气时期，但张裕毛利率仅下降5.86个百分点至70.09%。

　　某券商行业食品饮料分析师表示，在当前的国产红酒领域，王朝酒业已完全被张裕、长城等挤出一线品牌行列，资本市场上，王朝的投资价值已大幅缩水。

　　错过最佳扩张期

　　曾经创造中国红酒神话的王朝酒业，是什么原因导致此前国内红酒的霸主地位被张裕和长城取代？

　　“由于王朝酒业属于合资公司，其固有的企业运作体制限制了企业发展，企业变革过程过于缓慢，错过了变革的最佳时期。”一位接近王朝酒业不愿具名的业内人士对记者分析说。

　　上述人士对记者分析说，众所周知，最初的王朝酒业定位于高档干红，起初凭借着出色的产品品质以及专业化的形象，迅速赢得了市场和消费者的口碑，甚至曾一度被指定为国宴用酒。

　　“然而，好景不长。2009年，当消费趋势发生变化时，王朝酒业却没有积极做出反应，而是坚持自己老一套的市场操作手法，并没有积极地根据市场反应做出向大众化变革改革。”上述人士对记者分析说，当王朝酒业反应过来开始转型的时候，此时张裕和长城已经占据浙江等中南部市场。

　　“王朝酒业改革过快，致使经销商利益受损，进而加剧销售困境，最终在过程中出现了渠道混乱、经销商撤离等问题。”上述人士对记者分析说，为此，此前王朝酒业当年的多位高层也因此相继离职。

　　记者了解到，2012年5月，先是王朝酒业营销总监贺汝军离开，此后，公司独立非执行董事周家骅、非执行董事先后离职，而在王朝任职30余年、主管王朝销售多年的副总经理田凤英被调离销售一线。

　　困局中的王朝酒业，还能否再度卷土重来？

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