中期业绩大降七成 股权激励恐落空

　　记者 吴黎华 北京报道

　　上市公司贝因美27日宣布，该公司将引进恒天然集团作为第二大股东并将进行多方面的合作。在这宗高达30亿元的股权收购面前，恒天然开拓中国市场的愿景和贝因美借此实现转型突围的决心不谋而合。

　　贝因美27日公告称，当天，该公司与恒天然集团的下属子公司恒天然有限公司(“恒天然有限”)及恒天然乳品(香港)有限公司(“恒天然香港”)正式签署了《战略合作协议》。

　　按照上述协议，恒天然香港将通过向贝因美所有股东发出部分要约收购的方式进行股权投资以购买至多2.045亿股贝因美的普通股，占贝因美所有已发行股票的20%。恒天然集团承诺其自身及其关联方不谋求贝因美的控制权。在满足上述内容的前提下，双方将通过其各自的全资控股子公司在澳大利亚共同组建一个合资实体，该合资实体将购买恒天然集团的关联方在澳大利亚所拥有的达润(Darnum)婴幼儿配方奶粉厂，为恒天然集团和贝因美制造婴幼儿配方奶粉、基粉等营养粉，预计总投资为2亿澳元(贝因美持股51%、恒天然集团持股49%)。

　　除此之外，恒天然及贝因美将探讨在中国共同投资建设牧场，并将在其他方面进一步合作。主要包括产品的总代理协议、未来的合作扩展、优先合作权、新西兰/澳大利亚供应链的发展、知识产权等方面的合作。

　　公开资料显示，截至停牌前，贝因美的总股本为10.23亿股，总市值为147亿元。按照这个规模估算，恒天然和贝因美的股份收购交易规模将达到30亿元左右。

　　对于恒天然来说，这宗股权投资旨在进一步完善其在中国的全产业链布局。今年一月份，恒天然宣布发行高达12.5亿元人民币“点心债”，并宣布将所募资金用于加强和支持恒天然在中国市场的业务发展。今年7月份，恒天然已宣布与雅培共同投资3亿美元建设包括五家牧场的奶牛养殖基地。在终端产品上，2013年下半年，恒天然在中国广东启动了“安满”配方奶粉的试点计划，预计该品牌奶粉在两到三年在中国70个城市上架。

　　而对于贝因美来说，这宗交易则更多是主营业务持续下滑之下的不得已而为之的转型突围行动。8月23日公布的半年报显示，贝因美净利润为1.08亿元，同比大幅下滑72.09%。作为该公司主营业务，其婴幼儿配方奶粉业务下滑剧烈。

　　海通证券表示，婴幼儿配方奶粉行业正在经历价格和渠道体系的深刻变革，一方面，国外奶粉竞争冲击加大，多美滋促销力度不减，行业转变为直接降价，打乱原有价格体系；奶粉行业进口牌照备案虽然屏蔽了一些企业，但更多的大品牌旗下系列产品得以公开，行业供给不减反增；另一方面，电商的崛起导致传统渠道婴幼儿奶粉销量下降，这要求企业必须多渠道发展，对企业的管理和营销的要求变得更高。

　　公开资料显示，今年4月份，贝因美推出了股票期权激励草案，拟向激励对象授予3800万份股票期权。在业内人士看来，考虑到2014年的行权条件，达成上述目标颇具难度。

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