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　　持续剥离业务 水井坊自救已技穷

　　陆琨倩

　　曾为川酒“六朵金花”之一，在外嫁洋老板后，水井坊(600779.SH)的日子似乎越来越难过。

　　日前，水井坊公告称，因业务结构调整，决定注销成都兴千业房地产开发有限公司(下称“成都兴千业”)，再次收缩战线。

　　昨日，水井坊方面对《第一财经日报》记者回应称，水井坊清算成都兴千业后，已没有子公司或参股公司涉及房地产业务。对于注销原因，水井坊称是“公司战略发展要求公司进一步集中优势资源，做大做强公司主营业务，增强公司持续、稳健经营的能力”。

　　其实，这已经不是水井坊第一次收缩战线。白酒营销专家铁犁接受《第一财经日报》记者采访时表示，水井坊将所有副业卖出去以后，也没什么招可用了，“洋老板是很理性的，没回报不投入，所以水井坊还要等。”

　　再收缩战线

　　水井坊公告显示，成都兴千业成立于2004年7月，注册资本2000万元，水井坊持股70%。此外，四川千业投资有限公司持股20%，成都全兴房地产开发有限公司持股10%。2013年年报显示，该公司净利润为589.18万元。

　　截至清算日，成都兴千业资产总额2681万元，负债总额109万元(为原利润分配时应付未付小股东股利)，所有者权益2572万元。清算后，水井坊分配剩余财产1800万元。成都兴千业此前仅承办了温江区向阳路的土地项目。

　　《第一财经日报》记者看到，截至2013年年报，该公司是水井坊唯一一家业务类型为“房地产开发经营”的主要子公司、参股公司，注销之后，水井坊涉及房地产业务的可能还剩下成都蓉上坊营销有限公司，对此，水井坊未给出明确回应。

　　2013年年报显示，水井坊房地产业务的营业收入为622.64万元，水井坊称主要是“全兴・蓉上坊”房地产项目车位以及商铺销售实现收入。

　　值得关注的是，这已经不是水井坊第一次收缩战线，去年7月，水井坊董事会审议通过，决定暂缓邛崃新产品开发基地及技术改造项目建设。该项目是水井坊2011年1月审议通过的，当时决定在成都邛崃中国名酒工业园内投资实施公司新产品开发基地及技术改造项目，到2013年年底，该工程的曲酒项目一期一区已完工，已完成预转固并投入使用3.1亿元，水井坊称，暂缓是“因宏观形势及市场情况发生较大变化”。2011年，水井坊还剥离了账面土地成本为5.3亿元的郫县房地产开发项目；2010年，水井坊转让了成都永发印务有限公司20%的股权。

　　曾与老窖并驾齐驱

　　虽然不断剥离副业专注主业，但水井坊的业绩仍不容乐观。

　　今年一季报显示，水井坊营业收入为7431.47万元，净利润亏损8548.26万元，同比分别下滑了77.03%和174.95%。水井坊同时预计，2014年销售收入将继续受到影响，今年上半年及全年累计净利润仍为亏损。

　　事实上，作为川酒六朵金花之一，水井坊也曾辉煌一时。

　　2000年，水井坊营业收入已经超过12亿元，当时泸州老窖(000568.SZ)的营业收入只有近10亿元，“水井坊、泸州老窖1573与沱牌舍得几乎是同一时间起来的超高档白酒品牌。”白酒营销专家赵义祥对《第一财经日报》记者表示，当时水井坊的影响力甚至一度超过泸州老窖1573。

　　记者对比两者的业绩看到，在2000年到2003年期间，两家公司的销售规模都在10亿元左右，水井坊的净利润甚至比泸州老窖要高。2001年，水井坊的净利润达1.73亿元，泸州老窖为0.85亿元。但在2003年之后，两者差距开始拉开，2003年到2008年间，水井坊的营业收入最低跌至6.04亿元，但泸州老窖却不断增长，到2008年底，销售规模已经达37.98亿元。

　　“在一段时间中，水井坊和国窖是并驾齐驱的，但国窖要发展得更稳健一些，水井坊则不断换人，外资方加入等变动下，市场越做越空，最后被抛离。”赵义祥表示。资料显示，帝亚吉欧在2005年底开始瞄上水井坊，以股权收购方式进行渗透，“早期水井坊的文化白酒概念确实做得很精彩，甚至可以说是行业的标杆，但之后就一直在啃老本了。相反，国窖却一直在强化锁定它的高档、超高档白酒目标消费群。不可否认，水井坊没落，也正好发生在外资进入的过程当中。”赵义祥表示。

　　未来出路

　　未来的出路在何方？水井坊也从众大力推广其中端产品天号陈，水井坊回应称，天号陈作为公司的中档品牌，去年纯销量比2012年同期增长了59%，销售额增长了70%，并且在进入2014年后，依然保持了较为稳定的强劲势头，让我们看到了中低端白酒良好的市场前景。“臻酿八号”也将主要面向“自买自用”的个人消费市场。

　　但在业内人士看来，这些举措并没有起到很好的作用，“天号陈之前是水井坊的跟随性品牌，行业发生重大变化之后，天号陈被动地被推到前台，但品牌缺乏团队、市场号召力和经验，本身有号召力的还是水井坊本身，但现在已经错失了时机，特别是水井坊开始营销的概念就是考古文物，这种概念已经没法达到当时的传播效果了。”赵义祥表示。

　　铁犁表示：“水井坊要推出大的自救措施可能性已经非常有限了，现在主要还是要靠卖酒，看看天号陈会有什么进展，但值得注意的是，外资对投入更为讲究，是非常理性的，没有回报的事情不会主动做，所以在现在这种状况下估计也不会增大投入。”铁犁估计，水井坊的调整起码持续3年，“未来是否会卖、会增加投资，还是退市都不好说，现在看不到趋势。”

　　水井坊董秘张宗俊日前在公司投资者网上集体接待日上也坦言，与洋老板需要磨合，“帝亚吉欧收购的过程较长，从2006年一直到2013年，收购后的整合过程也较长，中外文化磨合需要一个过程，新的决策层、管理层对公司业务熟悉有一个过程，这些对公司经营将产生一定的影响。”

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