对话赵令欢 弘毅战略 谋定而后动

　　联想控股上市，只会更好地支持弘毅的发展，不会引发弘毅的转向。对于未来弘毅是否会独立拆分上市，赵令欢回应，“可能性是有的，但现在没有这个计划。”

　　融资中国记者王庆武 / 文

　　联想控股董事长柳传志4月20日晚间在广西南宁市出席“2014绿公司年会”时表示，联想控股计划在2016年前整体上市。在随后接受《融资中国》记者专访时，弘毅总裁赵令欢表示，联想控股上市，只会更好地支持弘毅的发展，不会引发弘毅的转向。对于未来弘毅是否会独立拆分上市，赵令欢回应，“可能性是有的，但现在没有这个计划。”

　　赵令欢也表示，混合所有制改革也是弘毅的重大机遇，国企改制仍然是重点的投资模式。对于中国大资管时代的到来，弘毅有深刻的认识和系统的研究，也做好了充分的准备，路径和节奏不一定和同伴们一样，但最终殊路同归。

　　国企改革呈现四大特点

　　《融资中国》：弘毅在国企改制方面有着丰厚的积累，在您看来，与上一轮国企改革相比，市场情况发生了哪些变化？此轮国企改革呈现出怎样的特点？

　　赵令欢：弘毅做了十年投资，国企改制是我们主要投资模式之一。过去十年，参与了26家企业31个项目的改制和投资，有些企业比如中联重科，我们投了若干笔。

　　这一轮混合所有制改革有什么不同？我认为有以下四个方面。

　　首先，其高度和重要性都和以往不同。十八届三中全会将混合所有制作为下一步改革蓝图整体设计的部分。实际上，混合所有制并不是第一次提出，十六大就提出。国企改制也不是新事，国家一直在不断地尝试，政策也逐步开放。弘毅在十年前就在做国企改制。

　　而这一轮改革，国家基于调结构、稳增长，特别是继续将改革向纵深发展的要求，其中最重要的内容就是让市场作为资源配置的主导力量，因此国企改制是不可回避的重要话题。根据过去的实践，国家在顶层设计中提出国有企业、特别是充分竞争行业的国有企业进行混合所有制，是优化的出路。

　　其次，环境情况发生了变化。以往轮次的国企改革，通常是国有企业经营不善，国家资源不能继续贴补支持而进行的改革。此轮改革，目前看所参与混合所有制的国有企业，在经营上都得到了很大的改善，没有出现短期不改就出现大危机的程度。恰恰这时通过顶层设计提出来，企业积极参与，是典型的居安思危，是有远见的，目的是打造在全球有竞争力的企业，在产权明确、体制和机制市场化方面主动走出一步。

　　第三，在于参与者。以往国企改制，由于中国经济本身发展还在早期，像弘毅这样的专业投资机构都在培育之中。所以，当时改制中容易出现不规范的现象，外资投资机构做的也比较机械，做成的案子真的不多。这一轮改革，国内经过多年的发展，培育了大批成功的民企，也培育了像弘毅、鼎晖这些根植于中国、对中国国情十分了解，本土运作又十分规范的参与者。所以，把混合所有制做好做成的基础也比以往要强。

　　第四，这一轮改革实际上企业领导人和领导班子也是有动力的。因为他们要面对的是市场化的竞争，作为国企特别是国家控制的国企，还是有诸多限制。资源的支持和体制的限制两全其难越来越凸显。随着国家整体市场化的改变，国家给国有参股企业和控股企业隐形的信用背书也必须要越来越淡化。所以这个时候是改革的好时机，很多企业领导人也意识到这一点。

　　正因如此，混合所有制改革也是弘毅这种公司的重大机遇。弘毅有着十年的经验，国企改制仍然是重点的投资模式，所以我们最近特别忙碌。项目很多，除了不断拓展的项目，也有很多找上门的，且体量都比较大。

　　《融资中国》：那么，在您看来哪些领域更值得期待？

　　赵令欢：根据弘毅自己对未来中国整体经济发展的研究和判断，结合此前积累的一些行业经验，弘毅会关注以下重点领域。首先，依旧会关注医疗、制药、医用器械，以及医院服务，我们统称为健康服务产业，弘毅成立了健康投资部，有更多的专家专攻这个行业。其次，关注消费品和消费通路行业，随着中国新型城镇化的推进，以及不断的消费升级，这方面非常值得关注。第三，现代服务业行业，包括之前所讲的健康服务，还包括类金融服务，例如现在的互联网金融。第四，文化传媒行业，现在老百姓越来越多的追求生活中的休闲娱乐。第五，就是新能源、再生能源和环保行业。最后是弘毅之前做了很多，现在依旧看好的装备和现代制造业，在装备方面，除了之前投资的中联重科和中集集团这种大型装备制造企业，我们继续有兴趣外，还有就是环保设备、现代农业设备。

　　虽然过剩性行业的国企更急切的需要外面力量进入来帮助其改变现状，这是事实，可能相关项目的机会也会多一些，但是如果不能搞好，我们也不敢进入。

　　央企方面，特别是现在的央企，经过国资委[微博]这十年不断提升管理，加大加强监管，都是好的资产，运作的也不错，从监管的角度，他们是否有动力进行下一步改制？动力的确不足；另一方面是体量也比较大。但这次中央提出混合所有制，有些央企是带头的，比如中石化[微博]已开始这方面的尝试，中信也通过借壳倒装的方式进行了重组，都是往市场化的方向走。所以，我觉得央企这轮也会开始做这方面的尝试，弘毅也会积极参与。

　　弘毅向来讲求合作，在过去与国企改制有经验的基金，以及其他基金联手合作过项目。这一轮本身项目体量就大，有更多的空间进行联手，大家会结合各自对企业有利的力量，一起探讨合作。

　　联想控股上市不会影响弘毅战略

　　《融资中国》：联想控股董事长柳传志4月20日晚间在广西南宁市出席“2014绿公司年会”时曾表示，联想控股计划在2016年前整体上市。联想控股上市后，对于弘毅未来战略是否会产生影响？

　　赵令欢：联想控股上市，不会引发弘毅的转向。弘毅是联想控股成员企业中的一员，在2003年设立时，联想控股就是弘毅的发起人，基金管理公司的重要股东，同时也是弘毅各期基金主要出资人之一。但弘毅是基金管理公司，管的是第三方资金，有为所有出资人利益最大化的基本要求，相对来讲运作有自己的模式。联想控股上市，会让联想控股本身变得更强更大，同时作为上市公司，有着更规范更透明的机制。

　　从传承的角度，柳总要把联想控股做成没有家族的家族企业。我也是联想控股的主要高管之一，执委会成员。所以联想控股上市后，对于支持弘毅独立地作为基金管理公司的发展只有好处没有坏处，而弘毅也不会因联想控股上市需要或计划做转向，是相辅相成的关系。

　　《融资中国》：未来弘毅有分拆独立上市的可能吗？

　　赵令欢：可能性是有的，但现在没有这个计划。因为恰恰有联想控股的支持，我们还在理论上研究，像弘毅这样的基金管理公司上市的好处与弊端。我们也注意到，国际上领先的PE公司越来越多的上市。我们当然也做了相应的筹划和准备，但现在没这个计划。

　　看好大资管后发也可制人

　　《融资中国》：您也多次表达“大资管”时代到来，并十分看好。那么，面对大资管时代弘毅又将如何布局？

　　赵令欢：世界上做并购重组的基金，不管是TPG，还是KKR，你注意到他们不做风险创投。现在有我们兄弟单位君联资本专注早期创投，我们这两个兄弟公司可以长期独立发展，在一些项目上配合，以前也是这么做的。弘毅的特长，还是在并购重组，包括国企改制上。

　　如果要问，像TMT领域的项目，弘毅会不会因不做早期创投就拿不到了？以前是。十年前，不仅是互联网是早期风险创投项目，就连IT项目都属于早期项目，变化很快，风险很大。但现在不一样了，互联网经过多年发展，已经成为任何企业的重要组成部分，尤其移动互联。例如我们投资苏宁就是帮助它线上线下的有机结合，移动互联是重要的组成部分；我们投PPTV，本身业务形态就是以互联网为中心的媒体通路，而移动互联也是它的重要组成部分。这些公司体量都够大，也有足够的现金流支持，弘毅也都投资了。所以我们并不认为不投早期创投项目就会在TMT领域无所作为，实际上是大有可为的。

　　因此，弘毅未必要做成涵盖早期创投、全频谱的股权投资公司，但是一定横向概括，无论是TMT、传统产业领域，还是跨境并购，我们都会去介入，而且都是大手笔。像文化传媒行业，我们投资过凤凰传媒，现在已经作为阶段性投资人退出了，回报非常好。电视方面投资了快乐购、SMG，跨境投资了好莱坞的制片公司STX。

　　我最近一直在说“大资管时代到来了”，这是上百亿元量级的大机会，中国有巨大的需求。但整个行业包括弘毅自身真的准备还不够充足。弘毅做了十年PE，今天让我最头疼的还是人员的瓶颈，限制了发展速度，包括横向扩展速度。

　　我作为弘毅的带头人要意识到，我们这个行业中最终发展的好与坏，不是扩充的多宽，也不是在五年间扩充的有多快，最终要看是不是能够给投资人创造优于市场平均的回报。所以在这方面，我一贯保持联想的精髓，既要进取又要求实。把基础工作做好，不在不实的情况下撒腿跑。

　　中国大资管时代的到来，我们有深刻的认识和系统的研究，也做好了充分的准备。现在就是决定什么时候扩展到什么样的地步，路径和节奏不一定和同伴们一样，最终殊路同归。大资管实在是大到，即便把今天全世界所有做另类投资的人都放到中国，仍然不够，所以也不用急于今年或明年做到怎样的程度。弘毅的特点就是，凡事真的研究，做起来丝毫不犹豫，不会因困难而回头。国企改制就是这么做起来的，大家都认为有机会，但遇到困难不断做、做出真正有特色的就弘毅一家。大资管的机会，我也不会觉得现在不做就落后，或者以后做就做不成最好的。

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