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赛维LDK申请任命联合清盘人处理债务 专家称难解

  每经记者 戴高城 发自上海

  近日,为解决困扰赛维LDK太阳能有限公司(LDK.NYSE,以下简称赛维LDK)已久的17亿元人民币高收益债券问题,赛维LDK向开曼群岛大法院递交了文件,申请任命联合临时清盘人。同时,公司已按照美国证券交易委员会的要求进行了停牌。

  赛维LDK显然不想成为下一个无锡尚德,为解决债务问题,公司提出了一揽子解决方案,不过方案需得到90%的债券人通过才能执行。光伏行业高级分析师顾理从赛维LDK目前的债务、运营、法律等角度作出分析后,向《每日经济新闻》记者表示,“临时清盘仍难解决赛维积压的债务问题。”

  债务解决方案恐难通过/

  早前,赛维LDK曾公告称,其已基于此前(2013年12月27日)公告的重组方案(债务)与主要的海外债权人进行协商并取得了可观的进展,赛维LDK计划在接下来的几天内继续与其主要海外债权人进行协商,并预期取得有利的协商结果。

  昨日,赛维LDK一位负责人在接受媒体采访时表示,赛维LDK主要提出两种方案,其一是赛维LDK会采取现金赎回,债券持有人的1美元,会直接打2折(0.2美元)做赎回。这一赎回折扣比无锡尚德的破产重整30%兑付额还要低。

  债权人也可以选择另一种“债转股”的方式来操作。其中,8.736%的债券,将以每股1.586美元的LDK股票做交易;而其余的91.264%债券,则进行可转债。一部分“可转债”会在2015年完成;另一批则往后再延期。

  而顾理对此表示,“解决的方法说到底有两种,一是看还有没有资产可以出售,现在来看资产基本已经处理完了;第二种方法是像无锡尚德那样进行资产清盘,但如此操作的话债务就要打折,从尚德的案例来看,打折的比例非常大。赛维这样做显然会损害债权人的利益。另外根据规定,方案需得到90%的债权人通过才能执行,所以通过的可能性很小”。

  赛维LDK负责人在采访中也确实表示过,“上述方案并没有获得全数债权持有人的通过,但不少人已经同意了,我们仍在多方协商。”

  未来经营状况是关键/

  在赛维LDK提出的一揽子解决方案中就有这样一条:其打算在2015年3月底发行可转债融资。

  事实上,无论赛维LDK选择何种解决方案,其赌注是赛维LDK未来几年的发展。而近期赛维LDK火热的开工情况让其现在能提出该解决方案,这种押宝是否能得到债权人的认同还不得而知。

  从去年开始,赛维LDK在获得由银团贷款用于恢复生产。此外,公司投资上百亿元的硅料项目,也获得4.4亿元的 “技改贷款”支持。

  “去年初,公司硅片日产量为20万片左右,现在日产已达150万片。预计5月份日产量将达到200万片的近满产水平”,公司一位高层对此介绍。

  数据显示,去年三季度以来,赛维LDK已全面恢复了生产运营,2013年前三季度,公司的营收为3.756亿美元,且亏损也在逐步减少(亏损额为0.376亿美元,环比减少了30%),硅片出货量也达到了384.7兆瓦。

  据赛维LDK预测,其在2014年可能会有约12.4亿美元的进账,多晶硅和硅片的收入或占据半壁江山;而电池组件则可能有4.92亿美元的收入、EPC收入达9100万美元。

  不过,赛维LDK仍将面临两个问题,一是其实际的负债仍较高,二是12.4亿美元的预期营销收入能否实现。

  去年第三季度时,赛维LDK的短期债务约有24亿美元,环比23.91亿美元略有增加。顾理分析认为,“尽管赛维的情况有所好转,但从营运的角度来看始终还是处于一个比较糟糕的财务状况。从其第三季报可以看出,依然是严重的资不抵债,短期的负债非常高,与流动性资产相比,完全不成比例。这意味着其短期利息支出也非常高,而且还有债务到期的压力,所以今年还是会比较困难的,主要看还有没有融资、注资或和债权人商量的情况。”

  而针对赛维提出的12.4亿美元销售规划,顾理对《每日经济新闻》记者表示,“从赛维去年第三季度的毛利率来看还是负的,这意味着生产出来的产品成本超过了销售价格,但今年1、2月份开始,赛维产品销售价格提升了不少,如果今年行情一直保持像现在一样,其正毛利率是可以起来的,也可能达到12.4亿美元的营收,当然如果行情有波动,后面就不好说了。”

  “可转债的利息是多少,最关键的债权人对赛维的信心,看赛维是不是可以撑到2015年后”,顾理对记者表示。





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