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德银:美国下一次衰退至少要3年之后

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  新浪财经讯 北京时间12月10日消息,在金融危机引发的“大衰退”结束之后,美国经济复苏已经持续数年,股市也已经上涨200%,不过投资者似乎不必担心下一场衰退即将到来,因为联储还没有加息。

  德意志银行(Deutsche Bank)经济学家指出,战后美国所有衰退都发生在联储进入加息周期之后,换句话说,都是由联储所“触发”的。

  由于联储计划在2015年年中左右开始加息,加息周期通常持续两年左右,美国下一场衰退的到来似乎至少要等到3年之后。

  过去4年,全球GDP都以接近趋势水平的速度增长,而市场普遍预计2015年将略微高出趋势水平。由于美国、欧洲和日本均面临着财政政策拖累,这意味着发达国家私人部门的增长较为强劲。同样重要的是,虽然存在各种负面冲击以及高增长新兴经济体的大幅放缓,全球增长一直保持相对较好的弹性。

  在德银经济学家看来,当前的全球增长更像上世纪90年代的差异化扩张,而非2003-07年异常同步的扩张周期。通常情况下,当全球经济增长越是步调不一致,持续时间往往越长。

  90年代的全球增长是70年代初以来持续最常的扩张周期,期间美国股市也出现一轮波澜壮阔的大牛市,直到2000年“科技泡沫”破裂。

  对于当前的美国股市,德银认为并无泡沫迹象。相反,当前标普500指数的估值完全可以由派息率、盈利水平、通胀率、实际利率、宏观波动性等传统估值推动因素得到解释,“虽然近几年估值一直稳步扩张,仍低于其公允价值”,德银在报告中如是称。

  德银建议投资者继续做多“增长资产”,即股市和高收益率企业债,做空“衰退资产”,即国债、高级别企业债、黄金。(松风 编译)





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