新浪财经讯 北京时间6月23日消息，美国通胀上升正在成为大家热议的话题，因为通胀上升将迫使联储加快收紧货币政策。上周美国公布5月份CPI上升2.1%，核心CPI上升2%。这一数据引起大家的警觉，因为联储的长期通胀目标就是2%。

　　不过联储所使用的衡量通胀的标准是个人消费者支出(PCE)通胀率，而非消费者价格指数(CPI)。目前PCE通胀率仅为1.6%。

　　联储为什么使用PCE而不是CPI呢？法兴银行在报告中做出了如下解释：

“美联储正式放弃CPI改用PCE是在2000年，当时FOMC不再发布CPI预测，开始根据PCE价格指数给出通胀预期。这一转变是在联储经过大量论证和研究之后做出的，由格林斯潘在国会作证时公布。联储研究认为，PCE相比CPI有几大优势：1)PCE中支出的构成不断做出调整，与实际的消费行为更加吻合；2)PCE的权重对开支的代表性更为全面；3)PCE数据可以根据最新获得的信息进行调整，测算技术有所提升。在此次作证中，格林斯潘表示，FOMC‘将继续依据各种不同的总体物价指标，以及其他关于物价和成本的信息，来判断通胀的趋势’。”

　　从上图可以看到，PCE的构成与CPI大为不同，住房在PCE指数中权重远远小于CPI。法兴银行指出：

“从长期来看，两种通胀指标的历史平均差值为0.5%，造成这种差距的部分原因是指数的构成，CPI的篮子是固定的，而PCE的篮子可以进行调整，通常会调整为更加便宜的产品和服务。密切关联的范围和权重效应也有很大影响。CPI反映的是所有城市家庭的现金开支，而PCE还包括代表家庭所进行的产品和服务购买。比如说，医疗开支在PCE篮子中相比CPI权重大很多，因为它还包括了雇主和政府所进行的费用支付。PCE还包括金融服务中并未发生支付的应计成本，而CPI并不包含。PCE中这两个成分的权重必然导致其他产品和服务的权重下降，很重要的一点是住房在CPI中权重为31%，但在PCE中只有15%。”

　　了解PCE和CPI构成的差异，对于把握美国的通胀趋势以及联储加息的步伐显然十分重要。(松风 编译)

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