新浪财经讯 北京时间4月23日消息，LPL Financial Research投资策略主管Jeff Kleintop指出，美国经济出现了一些通胀升温的迹象，这是联储QE向体系注入货币以及银行加快信贷投放的结果。在通胀上升初期，消费者不再推迟开支，从而提高经济活力。同时通胀上升也对应股市估值上升，只有当通胀率超过3.5%，才会对股市造成负面影响。

　　通胀上升的迹象包括：

1)消费者物价指数去年平均为1.4%，但今年3月份从2月份的1.1%升至1.5%；

2)生产者物价指数3月份上升0.5%，剔除食品和能源的核心生产者物价指数上升0.6%，折合年率为1.5%；

3)大批已经披露一季度财报的公司都谈到产品和服务定价的上升。某快餐连锁公司的联席CEO在财报电话会议上称：“我们相信公司有很大的定价权。如果我们将价格提升5%左右，依然还有提价空间”；

4)大宗商品在下跌3年之后，CRB指数似乎已经开始反弹。食品价格上涨部分可归因于恶劣天气的滞后效应。燃料价格一直在上涨，过去5个月加油站的汽油价格大幅攀升45美分，全国均价达到每加仑3.65美元；

5)美国工人的平均时薪似乎开始持续超过2%的年增长率。

　　现在通胀见底迹象已显，问题在于物价能够上升多高。很显然，联储量化宽松(QE)(从银行购买债券)是助推通胀的潜在因素。联储注入的货币大部分仍以银行超额储备的形式存在于资产负债表上，现在银行借贷开始重新加速，必然推动货币供应的增长。数据显示，美国货币供应增速开始上升，M1较去年同期上升13.6%，为9个月来最大增幅，是去年9月低点6.1%的两倍多；M2增速为6.6%，从1月份的4.5%(几乎是3年来最低点)回升。

　　Kleintop指出，推升通胀正是联储的意图所在，因为这是实现持续增长的重要因素。上周联储主席耶伦表示：“持续的超低通胀也会带来其他风险。联邦基金利率目前处于下限，通胀下行将造成实际联邦利率上升，从而削弱货币政策对经济的支撑作用。另外，长期通胀预期最近几年都稳定在2%左右的水平，通胀持续大幅低于应有的水平增加了家庭和企业的实际债务负担，可能拖累经济增长。”

　　Kleintop认为，从历史来看，在通胀加速的早期阶段，消费者会预期价格上涨、不再延迟消费，从而推动经济增长。早期的通胀上升同样对股市有利。1950年以来的数据显示，当CPI高于当前1.5%的水平，股市估值也会上升。如果通胀处于1.5-2.5%之间，标普500指数的市盈率将会比现在的16.8高出整整一个点。只有当通胀超过3.5%，才会导致股市估值下降。

　　(松风 编译)

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