全球最大一些新兴经济体本周末将敦促美国重新考虑其退出宽松货币政策的步伐，他们担心美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：美联储)过早结束购债计划可能引发全球经济的新一轮动荡。

　　本周末，珍妮特•耶伦(Janet Yellen)将首次以美联储主席身份出席二十国集团(Group of 20， 简称G20)财长和央行[微博]行长会议。不过她不大可能屈从于这一压力。

　　耶伦上周向美国议员们表示，新兴经济体近期的动荡还没有对美国经济复苏构成威胁，暗示这种市场动荡不大可能促使美联储改变其退出策略。

　　美联储称，许多国家的债市、股市和汇市的动荡并不是由美联储削减每月购债规模的决定所导致的，而是因为投资者们对一些国家的经济脆弱性以及政局动荡心存担忧。

　　在全球经济形势不稳定的背景下，耶伦的此番言论无助于缓和聚首悉尼的发展中国家央行行长和财长们的紧张心情。

　　在G20会议召开前，巴西央行行长通比尼(Alexandre Tombini)在与记者召开的一个电话会议上表示，美国当局必须谨慎灵活行事，当然，如果美国经济获得增长动力，宽松政策退出过程将持续；反之，则为了全球经济着想，美国应该做出调整。

　　全球金融危机爆发后，发展中国家曾与发达经济体共同协作，促进增长和消费，旨在抵消发达国家经济衰退带来的不利影响。一些发展中国家认为，现在轮到自己需要帮助了，但他们的请求却被忽视。

　　发展中国家称，宽松货币政策下涌入其经济体的资本现在正在陆续撤离，这造成了混乱局面，例如本币贬值、经济增长放缓等。工业化国家则反驳称，这些发展中国家应采取措施提高自身经济的竞争力。

　　如今，全球跨境资本流动的规模日趋庞大，一国的经济政策可能给他国带来严重的溢出效应。在这一背景下，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])和许多发展中国家要求全球主要央行加强协作的呼声越来越大。

　　澳大利亚财长霍基(Joe Hockey)在G20峰会开幕致辞中说，各国必须继续开展合作，加强宏观经济的协调。他还称，这在一定程度上意味着包括美联储在内的主要央行应提高其货币政策的透明度，但这也意味着新兴市场应当处理好自己的经济事务。

　　这并非易事。对许多新兴市场来说，促进经济、提升竞争力所需的改革措施在政治上面临重重阻力，尤其是在一些国家还面临大选年的情况下。

　　而对发达经济体央行来说，为控制市场预期而给出货币政策前瞻性指引的做法也不是一个完美的策略。美联储和英国央行(Bank of England)已不得不修改他们之前设置的货币政策调整门槛。

　　国际金融研究会(Institute of International Finance)执行总裁洪川(Hung Tran)表示，前瞻性指引的整个概念并不是很清晰，留下了很多的不确定性。国际金融研究所是代表全球最大一些银行、对冲基金和其他金融机构的行业组织。

　　关于美联储将在哪些情况下放慢购债计划收缩步伐，耶伦私下可能会向印度、俄罗斯、土耳其等新兴市场的财长和央行官员透露更多细节。但很多官员说，美联储也需要开始更清晰地就退出策略进行沟通。

　　IMF首席财务顾问若泽•比尼亚尔斯(Jose Vinals)对记者表示，十分重要的一点是，要控制市场预期，避免让人们认为美联储紧缩步伐过快；因为那会推高利率，不利于经济复苏。本月周早些时候新兴市场曾遭遇持续一周的下跌。

　　不过，很多投资者还不清楚美联储的退出策略是基于美国经济实际复苏情况还是简单地根据资产价格(已经被低借款利率推高)而定。由于资金流入股市，而不是用于扩大生产，一些经济学家担心美国股市已经超买。

　　G20会议召开前洪川在悉尼曾表示，购债计划缩减使得驱动资产价格回升的是基本面还是流动性这一问题变得重要起来。所以美联储政策更加明朗可能还不足以提振某些新兴市场。

　　美国国会否决了2010年IMF达成的一项协议，使得美国政府刺激经济的行动更加复杂。该协议将给予发展中国家与其经济实力相匹配的话语权。

　　获得国会批准是使这项协议在IMF 188个成员国中最终生效的最后一关。尽管美国财政部做出了努力，但反对党共和党一直拒绝这项提案。

　　治理结构改革的延迟导致外界对IMF抱有的幻想破灭，几个主要新兴经济体正在研究其他应对危机的融资安排。

　　受美联储退出政策相关紧张情绪影响，在全球经济状况微妙之际，对于IMF的失望情绪可能蔓延至G-20成员国。

　　霍基周四呼吁G20宣布官方增长目标。但其他与会的政府官员称制定这种目标没有意义。

　　经济学家们预计，未来两年全球资本流动很可能保持动荡，因为美联储和其他央行正逐步退出非常规货币政策，并开始收紧信贷条件。

　　IMF还担心，乌克兰等新兴市场所出现的看似是孤立的危机可能蔓延，从而引发全球范围的金融危机。

　　Ian Talley

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