美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：美联储)主席耶伦(Janet Yellen)本周将向国会发表有关经济和货币政策的就职报告，这将是她就任美联储主席以来的首次公开讲话。

　　周二上午10点（北京时间23点，编者注），耶伦将首先在众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)发表证词。她准备好的讲稿将于上午8:30公布，让议员和投资者在正式演讲开始前有充足时间加以消化。另外，耶伦将于周四上午10:30在参议院银行委员会(Senate Banking Committee)发表证词。

　　以下是耶伦证词中需要关注的问题。

　　稳步推进购债项目缩减计划。尽管前两个月就业增长疲软，耶伦仍很可能暗示美联储今年将继续缩减购债规模。按照美联储的计划，只要经济表现符合预期，美联储将在每次政策会议上把月度购债规模缩减100亿美元。如果经济达不到预期，缩减计划可能暂停，但耶伦不大可能在听证会上做出这样的暗示，原因有以下几点。

　　首先，美联储政策委员会成员尚未开会讨论1月份就业数据。其次，美联储官员在决定是否改变经济预期和政策路径以前需要看到更多数据。

　　就业市场方面，议员们很可能要求耶伦对最近就业市场出现的矛盾信号做出解释。好的方面是，1月份失业率降至6.6%，下降速度快于很多经济学家的预期；但另一方面，失业率的下降一定程度上是由于是数百万人离开了就业市场。美联储12月份会议纪要显示，一些官员指出劳动力市场存在的一些疲软迹象，例如25-54岁的就业人数占比较低，希望全职却不得不兼职的工作者数量庞大，失业至少六个月的人数很多。波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)上周四发表讲话称，官员们应当关注那些处于历史高位的反映就业不足的广义指标，例如美国劳工部(Labor Department)的U-6失业率，该指标包括了因为经济原因而兼职的人，也包括想要工作但已停止求职的失意劳动者。如果耶伦提到此类指标，就说明她也有类似的担忧。

　　6.5%的失业率门槛命运如何？失业率下降给美联储带来沟通方面的挑战。2012年12月以来，美联储一直宣称在失业率降至6.5%之前不会考虑上调接近于零的短期利率。随着失业率向这一门槛靠近，官员们开始举出其他疲软的指标来说明为什么在失业率触及6.5%之后很长一段时间仍需要维持低利率水平。由于还在内部讨论阶段，耶伦可能不想过多地谈论这个问题。但要关注她没有谈到的内容：一些官员希望美联储下调失业率门槛，例如降至6%，但迄今为止多数决策者并不赞成这一建议。如果耶伦没有提到这种可能性，就说明她不是很支持这种做法。

　　至于新兴市场的影响，美联储在1月份政策声明中并未提到动荡的新兴市场，但对新兴市场的关注是确定无疑的。耶伦不大可能暗示国外形势会干扰美联储的计划。目前没有足够证据表明印度、南非和土耳其等国的金融问题会影响到美国经济，美联储的职责是关照国内经济。美联储已经建立了一套新的机制来监督金融稳定风险，耶伦可能会讨论新兴市场问题传导至美国的途径。

　　估计耶伦会被问到很多监管方面的问题。在参议院提名确认听证会上，围绕美联储监管权力的问题与针对经济和货币政策的问题一样多，甚至更多。本周，两个委员会的议员很可能继续追问耶伦：美联储和其他监管机构是否需要采取更多措施来确保下次金融危机来袭时美国银行巨头不再需要财政援助？她还可能被问到：美联储和另外四家监管机构如何确保沃克尔法则(Volcker rule)协调有序地实施？对于各监管机构能否协调贯彻这些防止银行从事某些交易活动的复杂措施的问题，美国两党议员都曾表示担忧。

　　Victoria McGrane

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