全球最大债券基金的管理者比尔・格罗斯(Bill Gross)再度向客户们保证，在经历了严峻的2013年之后，他们今年不会再度亏钱。

　　格罗斯周四发布了题为《玩跷跷板的人》(Seesaw Rider)的1月份投资展望报告。他在报告中称，在经历了去年的负回报之后，预计今年债券回报率为3%-4%。格罗斯在Pacific Investment Management Co。管理着规模为2,370亿美元的基金Total Return Fund。

　　格罗斯称，Total Return Fund的债券资产组合今年应该可以摆脱困境。不过他同时告诫称，“不能担保”一定会实现正回报。他承认自己有过许多基金跌破面值的经历，所以给出的建议可能没那么完美。

　　这份报告显示出，格罗斯正在采取措施缓解投资者对于债券收益率上升、固定收益投资价值继续受到侵蚀的担忧。

　　2013年该基金客户撤出了411亿美元资金，创下共同基金行业的历史纪录。该基金去年整体回报率为-1.92%，创1994年以来最大年度亏损，也是1999年以来首次日历年度亏损。

　　格罗斯管理的基金是去年固定收益市场普遍下跌的受害者之一。反映美国固定收益市场的巴克莱美国综合债券指数(Barclays US Aggregate Bond Index)去年下跌2.02%，创1994年以来最大跌幅。该指数也是格罗斯所管理基金参照的基准。

　　由于经济前景向好，以及存在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)缩减购债规模的预期，债券价格去年受到冲击。美联储已开始将每月购债规模削减100美元，至750亿美元。美联储的货币刺激政策曾令债券收益率接近纪录低点，该政策旨在鼓励消费者增加支出并促进商业投资。

　　格罗斯受到的冲击尤其明显，因为他的基金持有大量包括美国国债在内的高评级美国政府债券。但是投资者已经从传统债券基金中撤资，转投另类债券基金以及股票基金。在债券收益率上升之际，后两类基金的表现更好。

　　格罗斯在展望报告中表示，当你的年回报显示出有变成负值的迹象时，客户们就要问？什么他们付了手续费你还要亏钱。他说，客户们这么想是有道理的，尽管这种想法可能有点短视。

　　?了增强旗下基金今年的业绩，格罗斯提出了几项关键策略，主要是注重到期时间为1-5年的债券。

　　实际上来说，格罗斯意在降低旗下基金中债券资产组合的平均到期时间，以便更好地消除收益率上升带来的负面影响。债券到期时间越长，收益率上升导致的价格跌幅就越大。

　　格罗斯称，由于美联储承诺将在更长时间内把短期利率维持在接近于零的水平，中短期债券的收益率将更加稳定。他认为，考虑到美国通货膨胀率远低于美联储2%目标值的情况，美联储到2016年才会开始上调政策利率。

　　几个月来，个人消费支出价格指数(PCE)这一美联储青睐的通胀指标一直徘徊在1%左右。

　　格罗斯表示，债券牛市已经成为历史，但如果PCE低于2%，且通胀率预期没有大幅突破2.5%的水平，那么2014年实现3%-4%的整体回报率是现实的。

　　他称，买入到期时间为1-5年的债券，再加上信贷状况、波动……以及一定程度的汇率因素，将可以使得债券投资者在2014年获得较好收益，并避免整体回报出现负值的情况。

　　不过一些分析师表示，风险因素在于美国经济今年加快增长，较短期债券或在投资者开始预计美联储将提早上调短期利率的情况下遭遇抛售。

　　他们还称，较长期限美国国债的收益率过去一年已经大幅上升，所以较短期限债券的收益率将更容易上升，不过这也要取决于美联储决定开始上调政策利率的时间。

　　Min Zeng

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