金银定价机制，近日正遭到欧洲政府部门的调查。

　　实行了近百年的金银定价机制，近日正遭到欧洲政府部门的调查。

　　彭博社引述不愿具名的知情人士消息称，英国金融市场行为监管局(FCA)日前已就可能的伦敦黄金定盘价内幕交易案展开初步调查。被调查银行包括巴克莱集团、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰控股、法国兴业银行。

　　华尔街日报昨日也报道称，德国联邦金融监管局(BaFin)已经就银行涉嫌操纵黄金和白银定盘价展开调查。

　　不过，截至目前上述五家银行尚未被指控存在任何不当行为。

　　自1919年开始，上述五家银行的代表每个工作日会在伦敦举行两次秘密会议制定黄金定盘价(如今的会议方式已经改成电话沟通)。该价格为市场的交易者买入或卖出黄金提供标准，被广泛地应用于生产商、消费者和央行作为中间价。很多交易商和经济学家认为银行代表手中的信息可能给其带来贵金属交易上的不正当优势。

　　伦敦的黄金和白银定价被用于确定全球市场的现货价格，从而影响到首饰的成本和矿业公司向贵金属冶炼企业收取的贵金属价格。伦敦的贵金属定价还会影响到与贵金属挂钩的交易所交易基金(ETF)等证券的价格。

　　各国监管机构同时还在调查石油、外汇和利率的定价机制。

　　五大投行尚未被指控

　　据知情人士透露，美国商品期货交易委员会(简称CFTC)在今年年初与FCA的讨论中向后者提及了有关贵金属定价方面的问题；CFTC向英国金融监管机构表示，应仔细调查伦敦的黄金定价机制，因为该定价程序中似乎存在舞弊作假行为。该人士称，CFTC尚未对此采取任何行动。

　　在现货黄金市场上，黄金每天24小时都可以进行柜台交易，该市场不存在可以获得成交价格数据的集中信息库。每日前市和后市，由伦敦的一组市场参与者决定出一个快速成交价。伦敦每日的黄金定盘价影响着价值20万亿美元(约121万亿元)黄金市场的交易。

　　而伦敦市场的黄金价格由以下五大投行决定：巴克莱集团、德意志银行、汇丰控股、加拿大丰业银行和法国兴业银行。黄金期货则是在交易所进行交易。

　　在确定现货黄金价格的电话会议上，由五大投行及其客户报出的出价和要价信息进行交换，之后价格会根据买家和卖家的数量进行向上或向下的调整。在每日午盘时间，丰业银行、德意志银行和汇丰控股也会举行一次电话会议以同样的程序来确定白银的价格。

　　彭博社报道中指出，现在还没有证据证明黄金交易商试图操纵伦敦定盘价，或者联合控制价格。尽管如此，经济学家和学者表示，黄金基准价格的设定方式已经过时了，不仅容易被滥用，还缺乏任何直接的监管。

　　纽约大学的教授Rosa Abrantes-Metz曾在2008年发表论文“伦敦银行间拆借利率(libor)操纵？”，一度引发全球范围的监管调查。她表示，“这是我见过的最令人担忧的定盘价之一，它由少数几家公司掌控，在设定过程中能够获得金融利益，而且实际上没有任何监管，因为价格是根据秘密会议中的信息交换得来的。”

　　对此，汇丰控股、法国兴业银行和德意志银行均不予置评。华尔街日报记者也未能采访到巴克莱就此置评。 丰业银行的一位发言人在一份电子邮件声明中表示，该行有高效的政策和市场行为以及深厚的合规文化，同时也会努力继续寻找改善该行现有程序和行为的办法，并称，该行所有商业活动都达到或超过了这些标准。

　　定价会议存泄密漏洞

　　上述定价机构被诟病的另一大原因在于可能存在的泄密。

　　据悉，上述定价的买卖流程通常要花费数分钟甚至超过一小时，在此期间，交易参与者也可以在现货市场和交易所交易黄金及其衍生品。

　　法兰克福一家贵金属经纪公司Degussa Goldhandel GmbH的首席经济学家Thorsten Polleit说，参与定价决策过程的交易商知道比其他人更多的消息，即使这个时效非常短。这是伦敦黄金定盘价的一个大漏洞。

　　曾帮助国际证监会组织制定规则的Abrantes-Metz教授表示，黄金定盘价的缺陷可能会给予一些公司和他们的客户获得有价值信息的特权。“对这些银行来说这是一个巨大的诱惑，他们会根据自身的交易持仓情况尝试影响这一基准定价，而且几乎不会面临审查。”

　　除此以外还有其他的漏洞。例如：伦敦电话会议的参与者能够判断黄金价格在大约一分钟的时间里将会上涨还是下跌，因为在第一轮商议结束后他们就可以知道是否会有大量净买家或卖家进场。这能让交易员或其他得到消息的人在定盘价公开前的几分钟准确地下单。

　　对衍生品交易员而言，由此带来的好处显而易见。如果一位交易员知道定盘价会走高的情况下，在伦敦时间15时购买了500张黄金期货合约，只要价格上涨了4美元，他就能为公司赚20万美元。就算这500张合约的总价值约600万美元，但交易员可能是用保证金买入的。

　　“对金价影响不大”

　　虽然金银定价机制正面临多国监管机构的调查，但伦敦现货金价却在11月25日盘中创出1227.12美元/盎司的逾四个月新低后，跌势趋缓。伦敦现货金价北京时间27日18时小幅上扬至1253美元/盎司，涨10.14美元，涨幅0.82%。

　　卓创资讯贵金属分析师张伟认为，定价调查总体来说对金价影响不大。“这次的这个事件属于体制问题，早前美联储的会议纪要以及决定也出现过类似的提前透露的问题，这有违市场公平，因此后期监管会进一步加强，这可能会使金价的波动剧烈性受到限制，增加公平透明性。”

　　自1919年以来，黄金现货价格就以这种方式在伦敦确定，而白银现货价格的确定更可以追溯到1897年。伦敦早在数个世纪以前就已成为黄金交易中心。张伟也指出，此次调查可能存在纽约、伦敦两个金融中心的博弈。一个是期货的绝对霸主、一个是现货的王者，美国一直致力于获取金融霸权。“美国量化宽松政策迟早都会退出，而且这一进程会随着美国经济的不断改善而随时可能提前到来。目前金市做多动能严重不足，这从黄金ETF持仓量持续减少可见一斑。预计金价中期走势依旧偏空。”

　　全球最大黄金上市交易基金(ETF)――SPDR Gold Trust周二的黄金持仓量较周一持平，同期全球最大的白银ETF――iShares Silver Trust SLV的白银持仓量减少0.20%。

　　截至目前年内现货金价已经跌去了26%，业界预计2013年的金价走势很可能创下历史上最大年跌幅。

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