过去几年，美联储出台的三轮量化宽松政策一直是支撑全球资产价格的重要因素，金融市场也因此患上了“美联储依赖症”。投资者在评估美国经济数据时总是习惯性地思考该数据是否意味着美国经济复苏仍然乏力，从而将迫使美联储继续维持甚至扩大量化宽松政策规模以提供更多刺激。

 

　　这一决策思路的转变不仅是基于美国经济基本面渐趋稳固、内外风险下降和增长动能日益集聚的现实，也是出于对量化宽松政策副作用的担忧。经过三轮量化宽松政策，截至今年６月２０日，美联储资产规模已从本轮金融危机前的８０００多亿美元扩张至３．４万亿美元。即便到２０１４年６月如期结束量化宽松政策，美联储的资产规模届时也将达到创纪录的４万亿美元以上。而资产规模越大，退出的挑战和风险也就越大，美联储对此并没有足够的经验。

 

　　今年以来，美联储主席伯南克、副主席珍妮特·耶伦等多位美联储官员在不同场合谈到美国部分资本市场出现过热迹象，对金融稳定性的担忧有所上升。克利夫兰联邦储备银行行长桑德拉·皮亚纳尔托认为，缩减购债规模是降低潜在风险的途径之一。伯南克上周的表态意味着美联储逐步缩减直至停止量化宽松政策的基调已定，全球投资风格也随之面临调整。

 

　　这种投资风格的转变在美元汇率走势上体现得尤为明显。由于预期美联储将逐步结束量化宽松政策，美元指数已步入中期上升通道。而过去几年高企的大宗商品出口国货币近期则出现大幅下跌。

 

　　今年以来，发达经济体和新兴经济体的股市走势也出现较大分化，纽约股市道琼斯工业平均指数上涨１５％，东京股市日经２２５种股票平均价格指数上涨２５％，法兰克福ＣＡＣ４０指数上涨５％，代表全球新兴市场股市走势的摩根斯坦利资本国际（ＭＳＣＩ）新兴市场指数则下跌１５％，似乎也说明投资者开始更加密切关注不同的资产类别和各个国家的基本面状况。

 

　　对于投资者来说，不仅需要考虑对美联储刺激政策退出后的金融市场重新定价，还要考虑不同于过去几年的新的全球经济基本面——不再需要大量货币刺激的美国经济、“安倍经济学”助推下的日本经济、短期仍处于衰退的欧元区经济和对经济放缓容忍度提升的中国经济，根据各国的经济前景而不是市场流动性作出投资决策。而在市场尚未回归到合理价格前，波动将在所难免。（来源新华网）