美债收益率冲高

 

　　据路透社报道，国际清算银行称，如果美国国债收益率上升3个百分点，美联储以外债券持有者的损失将超过一万亿美元，约占美国GDP的8%。而对于法国、意大利、日本和英国来说，损失将会占GDP的15%至35%之间。

 

　　《每日经济新闻》记者注意到，在国际清算银行发布这份报告之前，美联储主席伯南克的言论在上周引发市场剧烈动荡。伯南克表示，美联储可能会在今年放慢其每月850亿美元的债券购买计划，并将在2014年年中结束该计划。

 

　　在美联储将退出量化宽松的预期下，市场反应异常激烈。美国国债收益率上周五触及近两年来的最高水平。10年期美国国债上涨80个基点后，收报2.51%。在上周全球市场遭遇抛售之后，交易员在第二季度末减仓的事实也打击美国市场。

 

　　呼吁各国央行紧缩

 

　　国际清算银行在上述报告中列举了宽松的货币政策已经造成的一系列问题，包括“激进的风险投资”、“财政失衡的累积”以及更多“资本配置不当”。各央行“竭尽所能”捍卫金融系统稳定的承诺已然不再有效，而美联储、英格兰银行以及其他央行则陷入了10万亿美元的债务深渊之中。

国际清算银行称，现今持续的低利率与非传统的货币政策，使得民间部门更容易拖延债务、政府更容易融资赤字，有关单位更容易延后本来早应进行的经济与金融改革。

 

　　有数据显示，发达经济体的生产率增长已经从1980年～2000年的1.8%、2001年～2007年的1.3%，跌到了2010年～2012年的0.7%。意大利和英国的生产率已呈负增长。宽松的货币政策掩盖了经济改革和技术升级的迫切性，对于市场已然弊大于利，越晚退出则累积的风险越大。

 

 

　　专家持不同意见

 

　　

　　本特利大学的ScottSumner教授指出国际清算银行的论点存在漏洞，认为延迟退出量化宽松并不会带来危险。1937年和1994年的美国、2000年的日本以及其他例子说明，过早采取紧缩会导致严重的经济衰退；而当美国在1951年推迟紧缩政策时，造成的损失则是“较小的”且“可控的”。

 

　　Sumner警告欧洲如果持续采取紧缩政策或者听取国际清算银行的建议，将可能会有重蹈日本通货紧缩覆辙的风险。

 

　　美国主要的货币主义者之一、哥伦比亚大学教授MichaelWoodford在上个月伦敦一个研讨会上提醒，全球的金融机构要避免犯日本央行当年的错误，误以为经济已经复苏而过早抑制资金流。