亚商社快讯，人们说，华尔街是金钱魔术师，将全球金融市场 玩弄于股掌之间。但是，世界上却有一个人可以只讲一两句话就撼动整个华尔街，那就是美国的联储主席。2013年6月20日，全球股市方寸大乱，除了美元之外，市场里几乎找不到其他上涨的资产。而这一切是因为时任联储主席的伯南克在新闻发布会上暗示，量化宽松要渐近尾声了。

 

那么，伯南克到底讲了什么？而在他没说的那部分，华尔街又如何解读？而联储的慢慢踩刹车会开往天堂，还是地狱呢？

 

伯南克提前变脸 震动华尔街

 

美东时间2013年6月20日下午2点，美联储如预料般公布了最新一次联储公开市场委员会的议息会议决议，继续维持2008年12月开启的超低利率政策不变，同时承诺将继续进行每月850亿美元流动性注入。

 

 

 

刺痛美股神经的就是伯南克的这句话，“委员会认为随着美国财政境况的加强，劳工市场的改善，经济下行风险正在减弱。委员会认为如果后续数据显示美国经济持续好转，将考虑今年年末调整量化宽松购债规模。”

 

对美国经济的乐观判断外加对通胀回升的前景预估，伯南克此前从没有如此清晰地谈到了量化宽松的退出，比大多数经济学家预想得要早。

 

“联储声明中有两点让我感到惊讶。其一是，在声明中，联储表示经济下行风险在减退，那表示联储有理由慢慢退出量化宽松了。可能今年下半年就会开始量化宽松购债减速，而不是市场原本预料的2014年。另外让我惊讶的一点是，联储声明中虽然提到了美国通胀水平低。个人消费支出不过1%而已。但联储同时表示，只是暂时现象。这样对通胀的表态也让我觉得联储有理由提前减少购债规模。” 标普高级经济学家碧薇诺在第一时间表示。

 

伯南克的一句“Taper(减小购债)”让美股市场听到了联储将要慢慢关闭水闸的声音，而联储的收紧钱袋也投资人们不禁开始担心自己的荷包。

 

“伯南克提到了会减少购债，哪怕他还只是暗示会退出量化宽松而并非正式宣布，市场都会视作是负面消息。人们并不觉得美国经济有联储预估得那么强健，担心国债收益率的走高会对楼市复苏不利，而对美股来说，过去几年量化宽松是美股走高主要原因。而现在联储说要撤出了，结果可想而知。”Greywolf证券公司驻纽交所交易员马克牛顿表示。

 

担心94年债市大崩盘重演 早打预防针

 

1994年的债市大劫让很多华尔街的老兵们记忆犹新。1994年2月到1995年2月期间，美联储在一年之内把利率从当时的历史最低点3%三步跳，升至6%。而三十年国债收益率则是从不到6%，一年之内升到8%。如今在华尔街叱咤风云的高盛在1994年债市大崩盘面前也毫无还手之力。在1994年加息之前，高盛在当年1月的盈利高达3.75亿美元，是前一年月平均盈利的1.5倍，但是加息之后的11个月里总共盈利就只有1.33亿美元，为10年最差，最后不得不从夏威夷信托融资2.5亿才得以度过难关。

 

今年早些时候，当美联储暗示将会调整购债规模时，现任高盛CEO布拉克费恩就表达了对94年债市大崩盘或将重演的担心。

 

而94年债市大崩盘发生的一大原因是联储政策透明度不高。尽管时任联储主席的格林斯潘也曾多次暗示在经济好转之后，联储就会加息，但是习惯了低利率的市场置若罔闻，在联储正式变脸那天猝不及防。

 

摩根大通的高级经济学家詹姆斯格拉斯曼在接受采访时认为，联储已经从94年债市大崩盘中吸取了经验，2014年的政策转向将更有可能如2004年般实现平稳过渡，

 

“我觉得1994年的债市大崩盘很难再重演，要直到那之后的2004年，联储曾经实现过平稳过渡。而且一旦市场反映过激，联储还是有机会重新调整退出计划的节奏。而且要知道现在的通胀水平毕竟很低，而94年联储采取激进的加息政策则是因为将对抗通胀视作要务，而今天的联储并不那么急迫。”

 

格拉斯曼预测，虽然伯南克看似展现了路线图，但是在未来半年里，联储将用相当长的时间按兵不动，给市场充分的时间进行重新估值。

 

“我觉得市场会慢慢稳定下来。下个月的联储会议将会毫无惊喜，甚至可能到9月联储会议都不会有实质的细节更新。我的猜测是会等到年末的12月会议中，才会看到政策的实质改变。”

 

伯南克已然被炒或QE退出节奏？

 

但是，美股市场依旧担心伯南克的个人去留时间表，可能会打乱美联储退出计划的节奏，成为美联储何时关水龙头的一大不安定因素。毕竟伯南克是此轮量化宽松的缔造者，而他的任期在半年后的明年1月就到期了，而他早在奥巴马竞选连任之时便有引退之意。

 

特别是6月联储会议之前奥巴马在接受媒体采访时的一番言论，让华尔街生疑，伯南克离职莫非已经板上钉钉？

 

奥巴马说，“伯南克已经完成了一份出色的工作，但他有点像美国联邦调查局局长穆勒，担任美联储主席这个职位的时间要长于原计划或他本来的意愿。”

 

而伯南克在那之后一天的6月联储议息会议新闻发布会上就任期问题再次大打太极，释放了他或将离开的信号。联想到伯南克此前缺席Jackson Hole的央行行长会议，他似乎早就已经在为退出权力舞台做铺垫了。

 

而华尔街最讨厌的就是不确定性。且不说量化宽松何时退出尚且没有准信，伯南克又要转身离去，无疑增加了市场的不安全感。

 

“伯南克很有可能在明年1月就卸任了。现在人们在谈及伯南克的时候都开始用过去时语态了。如果伯南克真的在明年1月离开，那么未来这几个月的联储是否会产生像国会在总统大选之后所出现的不作为的“跛鸭”时期，这也是市场担心的原因之一”。Greywolf证券公司驻纽交所交易员马克牛顿表示，对伯南克任期即将结束的恐慌增加了市场波动性。就在伯南克6月新闻发布会后的第二天，表征市场恐惧心理的CBOE波动性指数大涨，创下2013年最高。

 

“但是无论谁继任，联储的政策总是有延续性。联储这艘大船的航向不会因为船长改变而有大的变化。当然每个人的行为方式可能还是会有不同。至于谁会成为伯南克的继任者，目前领跑的副主席耶伦有她的优势，毕竟她已经在联储这个系统里的，但是奥巴马是否最终会选她现在还不好说。即便不是耶伦也会找一个了解联储机制而且能够服众的人选出来。你可不想要吓到市场。”摩根大通的高级经济学家格拉斯曼表示。

 

退出之路上 金钱与痛楚并存

 

但是满足贪婪也许天然就需要承担恐惧。在整个金融系统不遭遇灭顶之灾的前提下，华尔街的交易员们对正在开启过山车模式的市场倒是跃跃欲试。

 

“这也许不完全是个坏事。最富裕的人是在市场恐惧的时候才赚钱的，当市场有这么多噪音的时候，才是聪明人赚钱的时候。”在纽交所有近30年交易经验的交易员本威利斯对腾讯财经表示。

 

在股市大跌面前，“趁低买入”成为交易员们屡屡提到的词，无论是美股，还是新兴市场。

 

“我觉得美股近期来看可能接近底部，有望反弹，可能在7月和8月出现反弹走势。但是长期来看，美股上升动力在渐渐消弭，这从技术角度分析就是个大问题了。美股依旧可能触顶，这点要格外小心。但是短期的话，我觉得在股市大跌之后可以买金融股，而且新兴市场也出现超卖情况，后续继续下跌的话，可以考虑买入。”

 

 

更让人担心的是美联储退出量化宽松所导致的溢出效应，是否给新兴市场大量失血，而开启新的危机。就在伯南克6月联储会议之后，两天内追踪新兴市场股市表现的MSCI新兴市场指数EEM下跌接近9%，而在公司层面上，巴西最大水泥商Votorantim Cimentos表示考虑到市场不安定因素过大而暂停原定的IPO计划。

 

结语

 

美联储的量化宽松曾经为贫血的经济体紧急输血，在危机中拉了美国经济一把，但是请神容易，送神难。退出量化宽松将需要比注入量化宽松需要更多的技巧和勇气，也或将给全球市场带来更大的震荡。

 

就像一位法兴银行的分析师所说的那样，伯南克这个夏天的讲话，就像送孩子去上幼儿园的母亲的告别语。语气再温柔，也打消不了孩子对于母亲将离开的担心。 在全球股市即将断奶之际，投资人恐怕要系好安全带了，无论是开往哪里，前路将会免不了还有一番颠簸了。（来源腾讯）