新浪财经讯 北京时间10月13日消息,最近美元走强对新兴市场货币造成一定冲击,人们担忧如果美元进一步大幅升值,人民币可能成为下一个受害者。不过德意志银行(Deutsche Bank)并不这么认为,理由是人民币贬值可能给中国带来“明斯基时刻”,中国央行[微博]不会允许这种情况发生,而且也有能力做到这一点。
德银指出,中国拥有2万亿美元的净外国资产,其中公共部门,也就是中国央行,持有4万亿美元的外汇储备,但另一方面,中国私人部门对外负债2万亿美元,主要是持续的外国直接投资(FDI)流入所致。换句话说,外国私人部门持有庞大的人民币资产。这也是为什么当全球投资者进入风险规避、抛售外国资产时,人民币往往会面临较大的贬值压力。
德银经济学家认为,如果将来中国和美国经济前景差异继续扩大、资本加速回流美国,如果中国央行选择听任人民币大幅贬值,可能造成资本流出自动强化,无论是外国投资者还是本土投资者。在这种情况下,中国国内的市场利率将面临巨大上升压力,而资产价格则可能大幅下跌,尤其是估值较高的房地产市场。
基于这种考量,德银不认为中国会主动让人民币贬值来刺激出口,就像日本和欧元区的做法那样。
德银在报告中称:
“更可能的情境是,中国央行将会利用4万亿美元的外汇储备避免人民币对美元大幅贬值,甚至通过降准来抵消资本流出和降低国内市场利率。这就相当于重新让人民币钉住处于升值过程的美元,从而让人民币对大多数其他货币升值。很显然,从历史相关性来看,人民币贸易加权汇率的上升对中国的出口增长不利。”
(松风 编译)