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美银美林:中国正重走日本老路

  根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的说法,中国政府正面临许多日本在上世纪90年代金融危机前经历过的问题。

  美银美林策略师神山直树(Naoki Kamiyama)和崔伟(David Cui)在报告中写道,当时,日本政府用了十年时间才正确认识到,银行系统在多年大肆借贷及政府刺激之后,积累了大量不良贷款。

  他们补充说,从2009年开始,中国政府为了将全球经济衰退隔绝在中国之外,向国内注入了大量信用,他们“还有几年时间可以采取这种果断措施”。

  尽管中国各银行报出的坏账水平仍处于非常温和的状态。美林研究团队却对中国经济做了如下诊断:“不幸的是,中国的发展在很大程度上沿袭了日本在大约30年前上演过的剧本。

  “和日本一样,中国政府为了维持增长,采取了包括宽松货币政策和支持性住房政策在内的刺激措施。然而,这么做无意间造成了房地产的通膨,而房地产往往是通过举债提供资金的。部分为了降低资产通胀,部分为了限制债务增长,央行[微博]提升了银行间利率,于是房地产市场可能会就此崩溃。

  “目前,中国政府正在采取微刺激措施维持增长,这会令金融体系中的坏债进一步恶化。”

  附图显示了上世纪80年代到90年代初的日本与当下中国的各种类似之处,其中包括金融体系资金的迅速积累、不断攀升的地价、以及对新修道路和桥梁等固定资产的大量投资。

  译者/何黎

  (来源FT中文网)





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