新浪财经讯 北京时间4月1日消息，对于中国经济一季度大幅放缓，美银美林(BofA Merrill Lynch)经济学家陆挺在报告中指出，其中有结构性因素也有周期性因素，结构性因素大家都非常清楚，但在周期性因素方面存在重大分歧。

　　对于经济放缓的原因，市场上有几种意见，包括出口拖累、政府治理影子银行导致货币与信贷收紧、来自房地产的负面消息(比如新房销售的下降)，以及治理污染关闭北京周边许多水泥厂和钢厂。但陆挺对这几个说法分别作出了驳斥：出口下降主要是春节因素和基数效应、一季度银行间利率较去年四季度反而大大下降、房地产固定资产投资增速仅小幅回落。对于最后一点，陆挺认为，如果真的存在足够的需求，其它地区的钢材和水泥需求应该足以弥补缺口。

　　陆挺指出，上面这些因素的成分肯定都有，但主要的拖累应该是反腐和扫黄造成的财政紧缩，最有力的证据就是2014年2月份政府和准政府机构的银行存款增速分别同比大幅上升28.3%和23.6%、零售增速大幅下降，以及固定资产投资出现减速。为什么固定资产投资会受到反腐的影响呢？陆挺认为一是腐败的空间被大大压缩，部分官员没有动力启动新的项目；对于那些底子干净的官员，也害怕被人认为试图通过新项目获得好处。

　　陆挺认为，找出拖累增长的正确因素是非常必要的，只有这样才能对症下药实现“稳增长”。财政紧缩对GDP的拖累可能在60-150基点之间。美银美林建议，中国应该将过剩的政府存款投资于保障房、医疗、城市基础设施和西部基础设施项目等民生领域，扭转财政政策的紧缩趋势。

　　不过美银美林并不认为中国政府会出台大规模财政刺激：

“我们并不认为会出台大规模刺激政策，实际上，我们认为政府需要意识到经济滑坡的主要成因，然后对症下药。与2013年美国的情况不同，我们很难精确衡量中国‘财政悬崖’的确切规模，但我们至少可以做一个大概的估算(60-150基点)。现在周期性放缓已经相当明显，中国可以通过扩大支出来提振需求和信心。我们预计二季度增长将会反弹，全年GDP增长目标仍为7.2%，不会出现硬着陆，也不会出现全国性金融崩溃。”

　　(松风 编译)

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